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产能扩张需求放缓 看好细分领域投资机会

发布时间:2019-05-08 19:07:49  来源:

中国银河 刘兰程

一季度,我国GDP同比增长6.4%,经济开局平稳,好于市场预期。在经济中速增长背景下,我国能源消费依然将保持低速增长。其中,石油需求增速放缓、天然气需求保持较快增长。

4月,Brent油价继续上涨,截至目前,均价为71.34美元/桶,与3月相比,均价涨幅达到6.44%。考虑到原油均价仍处在中位,对行业而言虽不是最优价格,但是一个相对比较舒适的价格区间。IEA于4月23日在北京发布《石油市场报告2019》,预计2024年前全球炼油行业面临着一大波新增产能,净增长约900万桶/日,新增产能远远超过了需求的增长。我们认为,全球炼油产能大举扩增将带来成品油市场的激励竞争,将对我国成品油出口市场带来不利影响,有助于加速我国落后产能的淘汰步伐,促进行业集中度不断提升。

产能扩张叠加下游需求放缓促使行业景气回落。同时行业依然面临着低端产能过剩而高端产能不足的结构性矛盾,以及“城围石化”带来的邻避矛盾,行业亟需通过转型升级实现高质量发展,从“石化大国”向“石化强国”转变。未来行业依旧存在很大的成长空间,行业格局有望重塑。

截至4月24日,石油化工行业总市值12480亿元,占全部A股1.93%。年初至今,行业收益率28.85%,较全部A股低8.3个百分点;排名83个二级子行业的第65位。行业估值)14.41x,处在历史底部区域,相对全部A股估值溢价为-21.23%。

投资建议。随着石油化工行业落后产能逐步淘汰,优质龙头企业将充分受益;石化产品扩能加剧,利润有望向下游加工环节转移;持续看好天然气产业发展机会;纯碱行业处于景气周期。推荐中国石化、卫星石化、广汇能源;关注金发科技、国恩股份、山东海化。

风险提示。油价大幅波动、产品价差下降、营收不及预期等。

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