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配资界德银:青啤组合晋级和毛利改善 重申“买入”评级

发布时间:2019-05-01 18:59:00  来源:

德银宣布研讨报告,指青岛啤酒 首季业绩抢先该行全年预测,销售增11%,纯利升21%;其销量增6.7%,及受惠产品组合晋级,销售均价升4.4%,带动销售增长。报告称,产品组合晋级及管理费用比率下降,带动毛利改善。报告称,以产品划分,青啤高端品牌、主流品牌及非中心品牌销量辨别增10.9%、6.7%及4.3%,产品组合改动推进首季销售均价升4.4%。另德银称,青啤毛利扩张,首季运营利润率扩展80点子至11.1%。

德银以为,青啤首季增长稳定,置信是新管理层自去年下半年变革带来的初步效果。报告料管理层将推出更多变革,如架构重组及火线鼓励方案;报告称,青啤仍届大型复苏周期的起步阶段,其去年EBITDA利润率11.8%,低于同业华润啤酒 的15.6%。德银料将来三年,青啤与润啤的毛利差距将会收窄。该行料青啤2019至2021年间,销售及纯利年复合增长达4%及25%,其H股估值仍较同业呈大幅折让,相当于预测往年企业价值对常常性EBITDA比率11.5倍,润啤则为18倍,重申予“买入”评级,目的价65港元。

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